近日，叮当健康（09886.HK）发布盈利预警。根据初步评估，集团预计截至2025年12月31日止年度净亏损较2024财年显著收窄80%。此次盈警释放出积极信号，证明该公司核心业务盈利能力向好，减值影响消退，为叮当健康下一阶段高质量增长奠定基础。
叮当健康正通过其全面布局来提升自己的优势，面对着叮当健康的发展我们到底该怎么看呢？
首先，叮当健康打破了外界对其“送药平台”的单一刻板印象，已成功构建起覆盖“人-宠-常见病-慢病-创新药”的全场景健康服务矩阵。在经济学视角下，企业的增长边界取决于其价值网络的广度与深度。叮当健康起于送药，但并未止步于O2O即时零售的流量红利，而是选择向医疗服务的深水区进军。我们看到，其在“人”的维度上，不仅覆盖了常见的急用药需求，更深度布局了慢病管理领域，通过数字化手段解决患者长期依从性问题；在“药”的维度上，更是极具前瞻性地切入创新药赛道，涵盖了肿瘤、糖尿病、肥胖症、阿尔茨海默病等高精尖治疗领域。这表明，叮当健康正在从一个高频低毛利的“跑腿”角色，转型为一个具备高专业壁垒、高服务附加值的全健康管理平台。此外，敏锐地捕捉到“它经济”的崛起，将专业医药服务能力复刻至宠物健康赛道，打通了“问诊-购药-指导”的闭环，这种跨物种的服务能力延伸，极大地拓宽了其可触达市场，为企业未来的增长打开了极具想象力的第二曲线。
其次，在纵向市场上，叮当健康深耕北上广深等高潜力城市，充分发挥需求密集优势，持续构建自己的业务生态链。不同于许多互联网企业追求“广撒网”的扩张策略，叮当健康采取的是“深扎根”的区域聚焦模式。在北京、上海、深圳等一线城市，其O2O市占率稳居前列，门店数量实现双位数增长，形成高密度服务网络。这种策略看似保守，实则极具战略远见，高线城市不仅用户付费意愿强、健康意识高，更具备支撑复杂服务的基础设施与人才储备。更重要的是，密集布点使得单店服务半径从传统500米扩展至5公里，大幅摊薄履约成本，提升资源利用效率。这种“以点带面、以密促效”的打法，使其在激烈的本地生活竞争中构筑起难以复制的护城河，不是靠补贴抢流量，而是靠服务密度与专业深度赢得用户信任。
第三，AI应用是叮当健康发展的重要驱动力，从智能仓到AI助手，再到AI药房，叮当健康实现了全方位的AI赋能。在仓储履约环节，华北、华中、华东、华南四大智能仓启用机器人跨楼层协同作业，搭配“千寻分拣系统”，单药品分拣扫码时间缩短至10余秒，拣选效率提升80%，人力成本降低30%。这种高效的仓储管理模式，使叮当健康在承接突发订单峰值时能够稳定输出履约能力，保障了药品的安全与时效。在服务终端，AI技术同样发挥着重要作用。接入DeepSeek及腾讯混元大模型的智能小叮当，能覆盖80%以上的用药咨询；药师AI助手依托数千万脱敏用户用药数据，大幅提升专业服务效率；智能随访、医典智库等工具，让服务从“一次性配送”延伸至“全病程管理”。这些AI应用不仅提升了用户体验，还使“专业服务”得以规模化，为叮当健康从“药品即时配送平台”转向“一站式健康服务平台”提供了有力支持。
第四，从长期来看，叮当健康“健康新基建”的确定性正在日益凸显，其长期的稳定价值正在被日益挖掘出来。当前，资本市场的估值逻辑正在发生深刻变化，从单纯的看重流量与GMV，转向看重企业的造血能力、资产质量与社会价值。叮当健康所构建的这张“线上+线下”深度融合的网络，具有极强的公共产品属性。对于用户而言，它是7×24小时的“健康安全阀”。对于药企而言，它是创新药快速触达市场、完成患者教育的“敏捷通道”。对于美团、京东等流量平台而言，它是能够承接专业化健康需求的“履约中台”。随着2025年上半年经调整净亏损的大幅收窄和毛利率的显著提升，财务数据已初步验证了其商业模式的经济性。更深层次地看，叮当健康正在通过AI与实体网络的结合，重新定义医药零售的行业标准。在老龄化社会加深、健康消费升级的宏观背景下，这种具备确定性履约能力和专业服务能力的“新基建”，其价值将随着时间的推移呈现指数级增长。
可以说，在医药零售行业面临AI冲击与模式重构的今天，叮当健康提供了一个清晰的答案：未来的赢家，属于那些既能用科技提效，又能以专业守信，并敢于在长坡厚雪中耐心滚雪球的企业，这无疑才是最值得期待的未来。